AI投资热潮遭遇新一轮市场考验，Anthropic筹备中的首次公开募股（IPO）也出现变数。多名知情人士透露，随着科技股大幅下跌，潜在投资者开始质疑这家AI初创企业能否按计划于下周启动路演，并在11月完成上市。
投资者认为，市场此前讨论的约1.5万亿美元估值已处于预期区间高端，若要吸引足够认购承诺，Anthropic可能需要下调估值，为投资者提供更大折价。部分计划参与此次IPO的大型投资者甚至认为，公司估值可能需要降至约1万亿美元。
Anthropic此前计划在11月9日当周启动路演，随后一周确定发行价格。市场曾一度预计其IPO将在10月进行，估值最高可能达到2万亿美元。此次上市原本有望成为史上规模最大的IPO之一，融资规模可能高达1000亿美元。
但本周美国中期选举后，AI相关资产遭遇剧烈抛售，市场对数据中心建设前景、AI企业融资需求以及行业估值的担忧同步升温。投资者与Anthropic之间的估值分歧，开始威胁这宗备受期待的上市交易。
投资者对Anthropic估值的疑虑，不仅来自二级市场股价下跌，也与公司持续扩大的资本需求有关。
知情人士表示，Anthropic此前承诺向AI基础设施合作伙伴投入巨额资金，同时季度亏损规模创下纪录。投资者因此希望获得更高的安全边际，尤其是在市场对AI建设投入能否转化为商业回报产生疑问之际。
公司最新提交的S-1注册文件没有披露10月营收数据。两名知情人士称，投资者正等待这一数字，以判断Anthropic能否在近期增长放缓后重新加快收入增长。
另一名了解公司财务情况的人士透露，Anthropic截至10月底的年化营收运行率已超过800亿美元，高于前一个月。运行率是根据当前收入水平估算全年收入的指标，并不等同于已经实现的全年营收。
投资者还在讨论公司是否会调整融资规模。一名计划参与IPO的投资者认为，Anthropic可能将募资目标从此前讨论的1000亿美元降至约800亿美元，并希望公司上市后资产负债表上的现金规模超过2000亿美元。截至9月30日，Anthropic持有现金1466亿美元。
即使公司与投资者最终就估值达成一致，市场环境仍可能决定IPO能否如期推进。知情人士表示，如果AI相关资产持续承压，Anthropic可能选择推迟上市，等待市场恢复稳定，以便消化这笔规模庞大的发行。
本周市场抛售已经从股票扩散至信贷市场。微软据报道加强了对部分新型云服务商数据中心项目的监管，涉及Nebius（NBIS.O）、IREN（IREN.O）和Nscale。Nebius、IREN及CoreWeave（CRWV.O）周四均大幅下跌，过去一个月各自市值已缩水约一半。
与此同时，投资者纷纷撤出AI相关资产。CoreWeave和SpaceX（SPCX.O）的信用违约互换（CDS）价格均升至纪录水平，反映市场对两家公司未来履行债务义务的担忧有所增加。
标普1500指数中，超过50只科技股单日跌幅达到或超过10%。Vanda Research表示，散户投资者的抛售力度达到新冠疫情以来最强水平。
Truist Advisory Services首席投资官基思·勒纳（Keith Lerner）表示，科技股市场已经出现某种程度的“买家罢工”。过去一个月，科技板块表现较标普500指数落后10.7%，是2002年5月以来最严重的单月相对表现差距。
勒纳认为，目前的抛售虽然令人不安，但尚未超出市场波动的正常范围，不过市场承受的压力正在不断累积。
Anthropic的上市计划不只是单一企业的融资安排。其业务与谷歌（GOOGL.O）、亚马逊（AMZN.O）和英伟达（NVDA.O）等科技巨头紧密相连，庞大的发行规模也使其成为观察AI资本市场信心的重要指标。如果公司不得不下调估值或推迟上市，投资者可能进一步重新评估整个AI产业链的融资能力与资产定价。
不过，市场对AI长期前景并未完全转为悲观。Cherry Lane Investments合伙人里克·梅克勒（Rick Meckler）表示，这些企业仍将成为未来经济的重要组成部分，上市后依然会吸引投资者关注，只是此前私人市场估值持续上升，当前可能需要经历一定调整。
Anthropic高管及顾问预计将在未来几天讨论IPO安排。公司此前一直避免对具体上市计划作出承诺，以保留调整空间。对于这笔可能达到千亿美元规模的发行而言，最终估值、融资规模和市场时机都将成为决定交易能否推进的关键因素。