随着日元跌至新低，在这个忙于支撑不断下跌的汇率的地区，一些投资者正在考虑一种几乎不可想象的情景——一场新的亚洲货币战。
外界已经认为，如果日本继续“单打独斗”，其干预汇市，并将日元兑美元从34年低点拉升的举措不太可能产生持久效果，日元可能会再次走软。
理论上，日元的不稳定暴跌可能是迫使其他亚洲国家采取极端行动的导火索，即其他国家也让它们的货币贬值。虽然这只是少数人的观点，且并不认为亚洲金融危机会重演，但在美元复苏的情况下，这种观点仍有一定的吸引力，因为美元将在更长时间内保持强势。
道富银行亚太区全球市场主管Henry Quek说，“我们已经很长时间没有听到竞争性贬值这个词了。但是，如果日元继续大幅贬值，我们面临的情况是，有可能出现一系列竞争性贬值。”
虽然亚洲各国央行一直在积极支撑本币汇率，但日元的跌幅是该地区最大的，这削弱了日本近邻的出口竞争力。即使日元贬值的原因并非完全在日本政府的控制之下，而是因为日本与世界其它地区之间的巨大利率差距，以及投资者对美国资产的偏好，但这也必然会让人恼火。
宏利投资管理公司高级投资组合经理Kisoo Park在被问及竞争性贬值时表示，“这种情况正在发生。无论是有意还是无意的贬值都在发生，而且正在对该地区的其他国家产生影响。”
市场观察人士表示，尽管日元的影响不如过去那么大，但无序下跌仍可能对该地区货币产生“引力”作用。
摩根大通资产管理公司投资组合经理Arjun Vij表示，“最直接的是，日元大幅走软将拉低韩元等其他亚洲货币。”澳新银行集团亚洲研究主管Khoon Goh认为，在日元出现转机之前，韩元等其他亚洲货币可能很难从人工智能投资热潮中获益。
不过，可以肯定的是，有迹象表明，日本当局可能不会允许日元进一步贬值。上周，在30多年来首次跌破160的心理关口后，两轮疑似官方干预已帮助日元稳定在155附近。
由于大多数亚洲国家有能力避免上世纪90年代末的动荡重演，因此人们几乎不担忧亚洲地区再次发生金融危机。各国外汇储备更为充足，金融部门监管更加严格，国内资本市场也更加深入。
但对宏利的Park来说，日元兑美元汇率跌至170-180，不仅会给亚洲带来问题，还会更广泛地影响新兴市场货币。这在很大程度上是因为日元是套利交易者的融资货币，套利交易者在利率较低的地方借入资金，然后投资于利率较高的发展中国家。他表示：
“如果亚洲货币因美元走强而贬值，投资于当地市场的外国基金可能不得不撤出，导致整个新兴市场崩溃，这将引发避险事件，美国国债将上涨，股市将被抛售。”
他补充说，虽然这种情况发生的概率很低，但不能排除这种可能性。