日本通胀在能源成本上升的推动下加速，这可能为日本央行在未来几个月考虑加息提供了理由。
日本内务省周五表示，5月份不包括新鲜食品的核心消费者价格指数（CPI）同比上涨2.5%，高于4月份的2.2%，略低于经济学家的预期，但连续第26个月保持在或高于日本央行2%的目标水平。上涨14.7%的电价是通胀的主要贡献者。
这一全国范围的调查结果与三周前发布的东京5月份数据大致一致。
核心通胀指标在连续两个月减速后再次加速，为日本央行考虑最早在下个月加息提供了理由。日本央行已表示，届时将公布削减债券购买计划的细节。乐天证券经济研究所首席经济学家Nobuyasu Atago表示，周五的通胀报告是否强劲到足以促使央行采取行动仍是未知数。
Atago说：“CPI反弹在预期范围内，我认为这份报告本身不会成为日本央行下次加息的决定性因素。我认为日本央行不能单凭这份报告就能说实现2%物价目标的确定性有所提高。”
他认为，日本央行可能要等到8月份公布第二季度经济增长数据之后才能加息。
彭博经济学家Taro Kimura表示，“通胀回升主要是由成本推动，而非因为需求增加。几乎没有证据表明工资增长加快会提振服务业通胀，而这正是日本央行一直押注的情景。不过，核心通胀指标进一步攀升至2%的目标水平上方，这与央行对通胀前景的预期一致。”
目前，日本央行行长植田和男仍保留了选择的余地。上周被问及当局是否可能在宣布削减债券购买计划的同一次会议（即7月会议）上加息时，他回答说“当然”，只要数据支持这一举措。周二他对议会表示，下个月很有可能加息，具体取决于经济和金融状况，这进一步强调了提前加息的可能性。
不过，保持谨慎仍是必要的。剔除新鲜食品和能源价格的更深层次通胀指标5月份上涨了2.1%，为连续第九个月降温，而服务价格涨幅（日本央行强调这是其政策审议的一个关键因素）则小幅下降至1.6%，4月份该指标曾大幅放缓至1.7%。这一减速可能暗示企业越来越不愿意进一步提高价格，因为成本上涨已经越来越抑制了消费者的购买欲望。
伊藤忠综合研究所首席经济学家Atsushi Takeda表示：“服务业通胀疲软，这对货币政策不利。理想的情况是工资上涨能传导至物价上，价格会稳定上涨。”
加工食品是拖累该指标的成分之一，其价格涨幅放缓至3.2%，部分原因是受基数效应影响。根据Teikoku Databank的最新调查，5月份价格上涨的食品种类数量不到去年同期的一半。
展望未来，日本物价的上行和下行风险并存。推动价格上涨的主要因素之一是日元疲软。过去一个月的大部分时间里，日元兑美元汇率都徘徊在34年来的最低点附近。
周五上午，日元兑美元汇率一度跌破159，引发了一系列口头干预。日本高级货币官员神田真人表示，如果汇率出现过度波动，他将采取适当措施的立场不会改变。
日本与其他国家的利率差距持续扩大，预计将令日元兑一系列货币承压，并加剧进口驱动的物价上涨。5月的贸易数据显示，由于疲软的日元导致进口成本膨胀，日本的贸易赤字扩大到超过1万亿日元（合63亿美元）。植田和男表示，当局需要监控日元和进口价格对整体经济的影响。
另一个上行风险来自能源政策。政府于5月开始逐步取消公用事业补贴，这一举措一度使消费者的电费和天然气费减少了20%。经济学家认为，公用事业补贴的取消，加上可再生能源税的增加，将使通胀率在夏季升至3%。
另一方面，消费疲软是抑制通胀的因素之一，日本5月份消费者信心指数创两年来最大降幅，家庭对持续通胀的担忧日益加剧。
日本能否实现将工资与需求带动的物价上涨挂钩的良性经济循环，也是首相岸田文雄寻求摆脱通缩的关键议程。从6月开始的加薪生效和政府的所得税退税预计将增加消费者的可支配收入。增加的收入将在多大程度上刺激消费和物价上涨，仍有待观察。