英伟达(NVDA.O)股价周一跌近5%，市值降至约4.77万亿美元，被苹果(AAPL.O)重新超越，失去全球市值最高上市公司的位置。苹果当天股价上涨约1%，市值达到约4.95万亿美元，这是其自2025年4月以来首次重返全球市值第一。
英伟达自2025年6月从微软手中接过全球市值第一的位置后，长期占据榜首，并曾于2025年10月短暂突破5万亿美元市值。但进入2026年以来，英伟达股价仅上涨约4%，落后于标普500指数约8%的涨幅，也明显低于苹果同期约24%的涨幅。
近期市场对AI产业链高投入模式的担忧，成为英伟达股价承压的重要原因。
本月早些时候，Kimi K3模型引发投资者对“DeepSeek 2.0时刻”的担忧，芯片股随之遭遇抛售。投资者开始重新审视人工智能基础设施投资规模，以及相关企业能否实现与资本投入匹配的回报。
周一英伟达进一步下跌，则受到其与OpenAI数据中心合作消息的影响。据报道，英伟达正在讨论向OpenAI提供2500亿美元融资支持，帮助后者租赁数据中心计算资源。该消息重新引发市场对AI领域“循环交易”和巨额资本开支的担忧。
与此同时，半导体板块整体调整明显。过去一个月，追踪半导体公司的iShares Semiconductor ETF下跌14%，Roundhill Memory ETF同期下跌29%。资金开始从此前高度集中的AI硬件交易中撤出，并转向其他行业和投资方向。
苹果近期上涨，反映出投资者对其AI战略的重新评价。
过去几年，苹果因AI投入相对有限而受到批评，但随着市场开始担忧科技巨头持续扩大AI基础设施支出，其较为谨慎的资本开支策略反而获得认可。
Freedom Capital Markets首席市场策略师杰伊·伍兹（Jay Woods）表示：
“曾经因为没有在AI上投入更多资金而受到批评，但他们因此避免了一些资本支出的陷阱。”
数据显示，苹果过去三个季度资本支出持续下降，而Alphabet和特斯拉等公司则继续增加投入。Alphabet上周提高资本支出预期，以支持AI基础设施建设；特斯拉则扩大投入，用于机器人出租车和机器人业务。
这两家公司财报公布后股价均受到压力。截至目前，Alphabet今年累计上涨约4%，特斯拉下跌约30%。
市场目前关注微软(MSFT.O)、亚马逊(AMZN.O)和Meta(META.O)本周即将公布的财报，这些公司预计将披露更多AI相关投资计划。
英伟达股价调整并不意味着AI需求消失，而是市场关注点正在变化。
过去三年，英伟达凭借GPU需求增长成为AI基础设施核心受益者。但近期投资者开始减少对GPU的关注，转向内存芯片和其他数据中心基础设施企业，包括美光科技(MU.O)、SK海力士和闪迪(SNDK.O)等。
苹果则因其“轻资产”AI路径受到更多关注。相比建设大规模自有AI基础设施，苹果更倾向于利用外部计算资源推进人工智能功能。
苹果将于本周四美股盘后公布财报，投资者将重点关注“Apple Intelligence”功能推进情况，以及公司能否在不显著增加资本支出的情况下，将AI功能推广至更多设备，同时维持利润率。
此次财报还将成为蒂姆·库克（Tim Cook）担任苹果首席执行官期间的最后一次财报电话会议。库克计划于9月1日卸任CEO并转任执行董事长，苹果将由硬件工程负责人约翰·特努斯（John Ternus）接任。
此外，苹果财报可能首次反映AI需求推动全球内存芯片短缺带来的影响。由于内存价格上涨，苹果已于6月提高Mac和iPad产品价格。