美国国债市场正在迎来一个关键时刻。7月以来，长期美债遭遇新一轮抛售，30年期美债收益率持续徘徊在5%以上，持续时间逼近2007年以来最长。
如果30年期美债收益率连续维持在5%以上至本周三，这将创下近20年来罕见纪录。市场关注的核心并非这一整数关口本身，而是高收益率持续时间背后反映出的压力：通胀风险、财政赤字扩大以及政府融资成本上升。
近期美国通胀数据有所缓和，能源价格回落以及美伊停火协议一度缓解了市场压力。但消费者价格指数（CPI）仍维持在较高水平，令投资者担忧通胀可能持续更久。
加拿大麦肯齐投资公司固定收益首席策略师达斯汀·里德（Dustin Reid）表示，长期债券最大的压力来源仍是通胀。“如果通胀维持高位更长时间，投资者就需要更高收益率作为补偿。”
除通胀外，AI投资热潮带来的巨额融资需求，也正在增加债券市场压力。英伟达(NVDA.O)、微软(MSFT.O)、亚马逊(AMZN.O)、谷歌(GOOGL.O)等大型科技企业持续扩大数据中心、芯片和能源基础设施投入，大规模发行长期债券融资，进一步增加了市场供给。
分析人士指出，5%的30年期美债收益率并非绝对的“危险线”，但与此前不同的是，一旦收益率突破这一水平，市场越来越难以快速将其压低。这意味着美国政府未来偿还债务和控制财政成本的压力将进一步增加。
先锋集团（Vanguard）抵押贷款、机构债券及波动率主管亚历山大·佩恩（Alexander Payne）表示，此轮债市调整并不存在单一触发因素，但市场也没有出现过去那种投资者迅速抄底的情况。
他认为，在美国财政赤字扩大以及AI基础设施投资持续推进的背景下，长期债券未来仍可能出现更高收益率水平，投资者可能等待更具吸引力的买入机会。
美国债务规模目前已接近40万亿美元，长期投资者也开始重新评估美债配置策略。惠灵顿管理公司固定收益基金经理布里吉·库拉纳（Brij Khurana）表示，美国国债市场正在经历买方结构变化，海外投资者减少购买，需要国内投资者承担更多需求，但他们往往会在股市承压时才增加债券配置。
市场人士认为，如果30年期美债收益率进一步升至5.25%左右，美国财政部门可能开始感受到压力，因为过高的长期利率可能影响股票估值和金融市场稳定。
与此同时，投资者正在缩短债券投资期限。相比长期美债，短期国债基金近期吸引大量资金流入。
数据显示，iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV)今年获得约475亿美元资金净流入，资产规模接近1000亿美元，成为规模最大的债券ETF之一。
摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）近期也表达谨慎态度。他表示，当前长期美债的风险收益并不具吸引力，并认为10年期美债收益率可能应该处于更高水平。
目前，10年期美债收益率约为4.6%。市场此前曾预期美联储将降息，但随着通胀压力和财政风险重新升温，投资者开始押注利率可能长期维持高位，甚至存在再次加息可能。
在这种环境下，短期国债成为许多投资者的避险选择。过去一年，短期美债基金与核心债券基金成为资金流入最多的固定收益产品之一。
这一策略也与投资大师沃伦·巴菲特（Warren Buffett）的长期建议相呼应。巴菲特曾表示，对于普通投资者而言，股票资产搭配一定比例短期美国国债，可能是简单有效的长期配置方式。