不到一个月前，国际能源署（IEA）署长法提赫·比罗尔（Fatih Birol）曾发出警示，称全球正遭遇历史上最严重的能源危机，并指出若局势得不到改善，油价在今年夏季可能进入“红色警戒区”。
然而，就在这一判断发布后不久，市场走势却迅速偏离了这种悲观预期。
在比罗尔发表上述言论前夕，布伦特原油价格一度触及每桶112美元的高位，随后便开启持续回落。至上周日美国与伊朗宣布达成初步协议之前，油价已累计下跌约20%；协议公布后，又进一步下挫约10%。
进入本周，市场叙事出现明显转向——此前围绕夏季可能出现严重供应短缺的担忧逐渐退场，取而代之的是对海湾地区若维持稳定、原油供应可能快速增加的预期。
周四亚盘时段，布伦特原油价格已跌破80美元，这一水平仅在冲突初期出现过。即便在危机最紧张阶段，油价峰值也不过126美元，明显低于部分华尔街机构曾预测的每桶200美元。
Energy Aspects创始人Amrita Sen对此表示：“预测总是困难的，但石油市场的预测尤其让人感到谦卑。当史上最大规模的石油供应中断也仅仅导致油价达到每桶100美元时，你不得不问，市场（包括我们在内）是不是彻底错判了形势？”
布鲁金斯学会（Brookings Institution）高级研究员Robin Brooks则将此次对油价的夸大判断，与2022年俄乌冲突全面爆发后的类似预警相提并论。他指出：“这是我们第二次遇到未能应验的‘末日级’油价预测。”在他看来，这一经历向西方政府传递了一个信号：石油市场的韧性强于普遍认知，使得在应对不稳定行为体时，政策空间比预期更大，而不必过度担忧严重经济后果。
Brooks还进一步表示：“我希望欧洲能更加严厉地执行对波罗的海（俄罗斯）‘影子舰队’的打击，因为对油价的担忧并不像某些人说的那样充分。”
过去三个月中，石油行业的高管与交易员多次强调，当前油价未能体现全球能源体系承受的压力，并警告价格偏低。但在Brooks看来，行业忽视了需求回落的速度。
他指出：“特别是过去一个月，高管们一直在大声疾呼，由于库存的消耗，油价将会上涨。”这里指的是全球储备持续释放原油的情况。他认为，这种判断更多停留在局部现象层面，缺乏宏观视角。
同时，他强调市场也低估了此前涨幅的意义。在每桶126美元的水平上，布伦特原油较冲突爆发前已经上涨约75%。“这已经是巨大的涨幅”，他表示，这一价格本身已经反映了供应冲击的影响。
法国巴黎银行Markets 360大宗商品策略主管Aldo Spanjer此前构建的极端情景模型显示，若冲突持续一年，油价可能升至每桶200美元。他指出，上周日达成的协议“比我们在过去几个月看到的任何事情都更严肃”，并使海湾地区在全球库存耗尽前恢复出口的时间点提前。
不过，Spanjer也强调，这场危机再次体现出石油市场的一个关键特征：价格更多基于当下供需，而非远期平衡。当能源行业关注潜在的供应紧张时，交易员更关心短期内是否存在充足供应。“未来的供需平衡并不是市场定价的基础，”他表示。
尽管和平方案尚未实际带来中东地区的新增供应，且谈判仍存在破裂风险，美国前总统特朗普在周三警告称，若协议结果不符合预期，美国将恢复军事打击，并称如果没有协议，全球石油储备将在“大约四周内”耗尽。
即便存在这些不确定性，交易员的关注点已经转向更远的供需格局。短期来看，随着此前滞留在海湾内部的油轮开始通过曾因冲突关闭的霍尔木兹海峡，市场可能出现阶段性供应过剩；从更长周期看，市场普遍预期需求恢复速度将慢于供应回升。
大宗商品数据机构Kpler的估算显示，目前有超过9000万桶非伊朗原油以及约7000万桶伊朗原油等待从该地区运出。国际能源署在周三表示，若和平局势得以维持，随着各国增产，到2027年全球原油市场将出现“显著过剩”。这一判断与欧佩克形成鲜明对比，后者预计明年需求将更为强劲。
石油经纪公司PVM分析师Tamas Varga认为，市场或已提前计入明年的供应过剩预期，但他同时提醒，近期价格下跌“有些过度”。他表示：“情绪是一种强大的力量。如果市场想要看跌，它就会寻找看跌的信号。但我预计这种情绪不会持久。我预计未来几个月甚至几个季度油价将会走强。”