在黄金ETF遭遇资金流出的同时，流入现货比特币ETF的资金却激增，这无疑引发了市场对投资者正从贵金属转向加密货币的猜测。
数据显示，今年年初至今，现货比特币ETF的资金流入已经超100亿美元，而实物黄金ETF却流出了76亿美元。
不过，摩根大通在上周四发布的一份研究报告中并不同意这一看法，该行认为，其实机构投资者和散户今年一直在同时购买黄金和比特币，而不是像一些分析师所假设的那样在两者之间转换。以Nikolaos Panigirtzoglou为首的分析师写道：
“今年迄今，散户同时涌入黄金和比特币，而不是所谓的从前者转向后者。除散户外，对冲基金等投机性机构投资者，包括CTA等动量交易者，似乎也自2月以来同时买入黄金和比特币期货来助力二者本轮的上涨，他们的买入力度可能比散户更大。 ”
该行的分析显示，“自2月份以来，比特币期货和黄金期货的头寸大幅增加，分别为70亿美元和300亿美元。”这意味着，仅仅通过ETF资金的流动来判断投资者的投资方向是具有误导性的，
但摩根大通还表示，均值回归的风险看起来很高，这意味着这两种资产都可能回落至平均水平。
该行指出，相较于此前，机构投资者的购买活动比散户更活跃。例如软件开发商MicroStrategy现在的企业战略是购买比特币，该公司也在放大比特币涨势方面发挥了作用。报告指出，该公司今年已经购买了超过10亿美元的比特币。
Panigirtzoglou在报告中还专门对此警告称，“我们认为，MicroStrategy以债务融资购买比特币，为当前的加密货币反弹增加了杠杆和泡沫，并增加了未来潜在下跌中更严重去杠杆化的风险。”