美元今年开局强劲，但这可能不关对冲基金和外汇投机客的事，他们已将做空美元的押注扩大至去年8月以来的最高水平。
美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据显示，截至1月9日当周，基金对一系列主要货币和新兴货币的美元净空头头寸从上周的105亿美元增至127亿美元。
这是截至8月22日当周以来的最大净空头头寸，较11月中旬的100亿美元净多头头寸大幅增加逾220亿美元，后者是一年多来最大净多头头寸。
基金在过去七周中有六周加大了对美元的看跌押注，这与利率和货币市场继续消化美联储今年降息逾150个基点的预期相吻合。
最近几周，短期利率差对美元的走势相当明显。以两年期美德利差为例，今年来这一差距已缩小约25个基点，达到去年8月以来的最窄水平。
但今年迄今为止，美元兑几乎所有主要货币都出现了反弹，其中最引人注目的是美元兑日元上涨了3%。在投机者大举押注美元走低的情况下，美元表现得如此强劲还是一个谜。
汇丰外汇分析师指出，CFTC的仓位数据与美国相对于其他主要经济体的强劲增长数据，以及美联储相对于市场的鹰派立场所传递出的信息相矛盾。他们周日写道：
“前者仍然描绘出美国例外论的印象，而后者传达的信息与市场定价相比，语气并不那么温和。”
确实令人好奇的是，外汇投机者为何如此严重地倾向于看空美元。利率交易员押注今年将降息150个基点，这是美联储在其12月经济预测摘要中暗示的两倍。
虽然经济活动可能放缓，但许多经济学家正在放弃2024年经济衰退的预测，转而支持某种程度的“软着陆”，劳动力市场仍在创造就业机会，企业盈利增速也在10%以上。
相比之下，其他地区的前景则不是那么好：欧元区陷入衰退或濒临衰退，市场预计英国今年的GDP增长不到1%，根据国际货币基金组织（IMF）的数据，这是七国集团（G7）中最弱的，日本央行的前景可能也不会那么鹰派。
其结果是，G4其他央行在2024年可能比市场几周前预想的更为温和。在其他条件相同的情况下，这应该会对它们各自的货币造成压力。随着2024年的到来，外汇市场总体上似乎倾向于在这个方向上进行交易。
而对冲基金则倾向于另一种方式，并尝试于此“掘金”。