美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）上任后，一直强调不应过度依赖前瞻指引，也反对将单一经济数据作为货币政策决策依据。
然而，美联储官员近期释放的信号却相互矛盾：理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）突然提出，若10月核心通胀符合特定条件，12月会议就应考虑加息50个基点。这一表态推动美债收益率大幅跳升，也让市场更加困惑，美联储究竟依据什么标准调整利率。
路透专栏作家杰米·麦吉弗（Jamie McGeever）指出，自5月接替杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）出任美联储主席以来，沃什一直着手改造美联储的运作方式，从减少年度政策会议次数，到全面调整决策框架。政策沟通不清晰，似乎已经成为新一届美联储的显著特征。
沃什多次提醒市场，不要过度看重某一项经济数据，也不应让货币政策受制于预测。然而，沃勒周二在伦敦的讲话却呈现出截然不同的做法。
沃勒表示，如果当天公布的10月核心消费者价格指数（CPI）月率达到0.3%或更高，美联储就应考虑在12月会议上加息50个基点。几个小时后公布的数据恰好达到0.3%。这一鹰派表态迅速推高美国国债收益率，也使投资者难以判断美联储的政策反应机制。
沃勒是美联储19人组成的联邦公开市场委员会（FOMC）中最具影响力的成员之一。他近期的政策立场变化，也凸显出美联储内部沟通存在的问题。
去年7月和今年1月，在FOMC决定维持利率不变时，沃勒都投票反对，主张降息25个基点。今年3月20日，他还表示，如果劳动力市场继续疲软，自己将再次主张在年内晚些时候降息。
从支持降息到提出考虑一次性加息50个基点，短短约七个月内，沃勒的立场发生明显转变。
从历史来看，除2022年至2023年美联储为应对疫情后及俄乌冲突引发的历史性通胀飙升而实施的紧缩周期外，过去30年美联储仅在2000年5月进行过一次50个基点的加息。当时，这次加息也成为互联网泡沫破裂过程中的重要背景之一。
10月CPI数据显示，通胀确实比美联储官员此前预期的更具黏性。持续数月的高能源价格似乎正在向经济其他领域传导。但麦吉弗指出，沃勒此时突然转向鹰派，时机令人费解。
自美联储10月28日决定维持利率不变以来，国际油价已下跌近20%，一年期通胀互换利率重新降至2%以下。与此同时，推动经济增长和华尔街上涨的AI热潮也出现降温：纳斯达克指数下跌6%，半导体股票上周四更是录得历史上第二大单日跌幅。
Spectra Markets的布伦特·多纳利（Brent Donnelly）对此表示：“现在很难理解他的政策框架究竟是什么。在供应冲击面前，美联储目前显得立场混乱，没有人知道货币政策应该如何应对。”
沃勒的表态也可能反映出美联储内部正在进行激烈讨论。沃什曾将这种政策分歧称为一场传统的“家庭争论”。从政策制定角度看，官员拥有不同观点并非坏事，充分讨论也有助于决策。
但如果不同官员对外释放的信号相互矛盾，市场就很难形成稳定预期，而这正是当前投资者面临的问题。
此前，包括鹰派官员、克利夫兰联储主席贝丝·哈玛克（Beth Hammack）在内的多位美联储官员，释放的信号更倾向于渐进式收紧，而不是在暂停加息后的下一次会议上突然实施大幅加息。
截至上周末，市场甚至尚未完全消化本轮加息周期剩余时间内累计加息50个基点的预期。沃勒讲话后，投资者对未来加息幅度的预期已升至75个基点。
麦吉弗提出一个假设：如果10月核心CPI月率不是0.296%，而是0.246%，按照四舍五入规则将低于沃勒设定的0.3%门槛，那么周二2年期美国国债收益率还会不会跳升20个基点，创下去年4月以来最大单日涨幅？利率市场还会不会计入未来三次、而不是两次25个基点的加息？他认为，这种情况不太可能发生。
在特定经济数据上设置如此明确的数值门槛，容易让市场过度关注单一数字，甚至因数据的小幅差异而剧烈波动。这也与沃什此前强调的政策理念相矛盾。
沃什曾表示，抗击通胀“不应取决于某一个孤立的数据点”，真正重要的是整体趋势。
麦吉弗认为，如果美联储确实应该依据趋势而非单月数据作出判断，那么相比12月一次性加息50个基点，上个月直接加息25个基点，或许反而更符合这一逻辑。