仅一周的时间里，掉期交易员对日本央行今年再次加息的预期就削减了一半。
周四，掉期市场的定价显示，日本央行在12月会议前加息25个基点的可能性只有30%左右，而一周前这一概率超过60%。
与此同时，上周日本央行加息后飙升至0.46%的两年期日本政府债券收益率现已降至0.27%。
继上周三日本央行行长植田和男发出被许多人视为鹰派的信号之后，副行长内田真一本周三发出了温和的信号，表明政策制定者将在市场不稳定时避免加息。
东京SBI证券公司首席债券策略师Eiji Dohke指出：“自上周的货币政策会议以来，日本央行的政策立场发生相当大的改变。”他表示，如果金融市场平静下来，日本央行最早可能在12月恢复讨论进一步加息，不过日元的反应可能使央行的政策决定复杂化。
日本央行周四公布的7月货币政策会议审议委员意见摘要显示，一些委员会成员提到有必要继续提高利率，其中一人表示利率最终应该至少提高到约1%左右。
这一摘要和内田对日本央行或因市场波动而暂停继续加息的言论产生了分歧，突显了日本央行面临的微妙任务，从而可能令投资者感到不安。
尽管对冲基金似乎已经从看涨的日元押注中撤退，但仍然愿意以高价对冲日元的上行风险，这表明他们对日元下一步走向的不确定性增加。
事实上，本周期权市场显示，对未来一个月内日元大幅波动的避险需求已达到自2023年初以来的最高水平。
一些分析师认为，日元套利交易的平仓可能还有进一步发展的空间，并且可能只完成了一半，这可能会增加市场的波动性。
也有分析师认为，即使美联储在大多数交易员预期的9月份实施了大幅降息，日本央行再次加息，投资者仍然有动力重新进入套利交易。
荷兰合作银行策略师简·弗利说：“可能会有新的日元空头。就像人们周二逢低买入标普500一样，他们也很可能逢低买入美元兑日元。”他说：“会有人认为没有理由期待套利交易进一步被解除，这就是市场的特点。”