一只“黑天鹅”基金的老板对历史上最大的债务泡沫敲响了警钟，并警告称，美联储支撑市场和避免衰退的努力，为未来更严重的灾难铺平了道路。
马克·斯皮茨纳格（Mark Spitznagel）是Universa Investments的创始人兼首席执行官，该公司专注于防范市场中极端和不可预测的“尾部风险”。在最近接受采访时，他表示，不认为美国国债是避险资产，并告诫投资者，分散投资组合弊大于利。
斯皮茨纳格称，“我们正处于人类历史上最大的信贷泡沫中。我不认为这种说法存在争议。”
他表示，货币政策是全球经济中最具破坏性的力量。崩溃、破产和衰退是一个自然的，健康的，自我平衡的过程，但货币政策将其变成了危险和具有破坏性的东西。“这就是他们在试图消除衰退和崩溃时所做的。他们创造了这个火药桶，没错吧？我们生活在一个易燃的定时炸弹里。”
关于美债，斯皮茨纳格表示，“国债不是安全的避风港，而是充满希望的避风港。坦率地说，我认为它们现在很便宜，所以我不想把它们说得太烂。但作为一种战略风险缓解策略，它们并没有解决风险的非线性本质。”
他认为，降低风险最终可能是投资者所做的最昂贵的事情。“你需要考虑降低风险，而不是保护自己免受市场的影响，最重要的是使自己免受自己的影响。因为市场会让我们做蠢事。我们只需要建立我们的投资组合来使我们免受这种影响。作为投资者，我们面临着这个问题，我称之为风险的困境。如果你冒的风险太大，时间会让你付出代价。如果你承担的风险太小，你就会付出长期的代价。”
他认为，他是“你见过的最悲观的人。但我们都同意，如果你现在做一笔交易并希望在20年后获利，很可能就是买标普500指数（SPX），对吧？不管现在发生了什么，不管现在有多贵。所以，降低风险真的不在于我们认为世界会变成什么样子。”
他认为，作为一家企业，Universa Investments防范的是非常大的损失。这就是其成立该公司的目的。这不仅仅是因为重大损失很吓人，而是因为，从数学上讲，防范这种风险才是最重要的。小损失并不重要，重要的是大损失。
对于分散投资，斯皮茨纳格称，像达利欧这样的杰出人士把分散投资称为“投资的圣杯”。但他认为那是个谎言，分散投资不是投资的圣杯。彼得•林奇将其恰当地称为“多元恶化”。
斯皮茨纳格认为，“现在很容易选择60/40组合，对吧？但我四五年前就会这么说。当分散化，或者‘多元恶化’获得胜利时，或许你在崩盘中损失更少，但这就像是一场得不偿失的胜利，因为你最终要在复苏中为此付出代价。这是把双刃剑，对吧？你会被它割伤的。”
斯皮茨纳格的观点是，分散投资组合可以限制损失，但也会严重限制上涨。